Отключения электроэнергии сигнализируют о новой фазе войны Забастовки на подстанциях, газокомпрессорных станциях и железнодорожных узлах тяги усилились, в результате чего Чернигов был полностью отключен от электроснабжения всего на несколько часов в день. Кампания направлена на ограничение логистики с запада на восток и одновременно является стресс‑тестом на устойчивость гражданского населения. С приближением зимы возрастает актуальность вопроса о том, как государство и энергетический сектор будут реагировать, защищать активы и ускорять ремонтные работы. Неурядицы в управлении "Укрэнерго" препятствуют быстрому принятию решений именно тогда, когда необходимо повысить устойчивость.
Миф о прозрачности корпоративного управления Акционирование "Укрэнерго", которое продвигалось как путь к прозрачности и эффективному управлению, не принесло ощутимых результатов. Официальные советы директоров, ключевые показатели эффективности и процедуры получили широкое распространение, не обеспечив очевидной эффективности. Компания стала примером того, что процессы важнее результатов. Скептицизм по отношению к модели управления создает основу для сегодняшнего конфликта.
Осажденная Крепость Под Чужим Покровительством С 2020 года по конец лета 2024 года "Укрэнерго" поддерживало большинство независимых членов наблюдательного совета, в то время как Министерство энергетики, являющееся акционером, изо всех сил пыталось повлиять на руководство. Попытки заменить руководителей были пресечены после вмешательства из-за рубежа. Фирма функционировала под внешним покровительством, а не под контролем собственника. Этот дисбаланс привел к нынешнему кризису.
Долгосрочный взгляд инсайдера на интересы и стимулы Два десятилетия работы в компании показали, что за формальными структурами скрываются стабильные механизмы стимулирования и получения прибыли. Взаимоотношения между кандидатами и менеджерами складываются на протяжении многих лет, однако основной проблемой является поведение, которое помогает или вредит государству. Причинно‑следственные связи и мотивы заинтересованных сторон понятны для инсайдеров. Личности имеют меньшее значение, чем система, которую они поддерживают.
Аудит, Который никуда не денется В законе о государственной аудиторской службе от 2022 года было перечислено 25 нарушений, 17 из которых были подтверждены судом первой инстанции. В то время как разбирательства во второй инстанции зашли в тупик, этот закон послужил основой для нескольких уголовных дел, что побудило парламентскую комиссию официально оформить доступ к нему. Попытки уволить руководство из-за полученных результатов привели к затяжным судебным тяжбам. Аудит по-прежнему занимает центральное место в оценке управленческих рисков.
Щедрые бонусы, разница в зарплате и конфликт интересов Необоснованные премии и поощрения за 2020-2022 годы составили около 1 млрд грн, а также значительный разрыв в оплате труда между руководителями и работниками. Корпоративный секретарь одновременно занимал три должности в различных организациях, фактически работая по 24 часа в сутки. Десятки топ-менеджеров получали двойную или тройную зарплату, в то время как дивиденды не выплачивались. Наблюдательный совет не обратил внимания на эту практику.
Процедуры без планирования Корпоративное управление превратило ключевые показатели эффективности в ритуал, даже несмотря на то, что у компании порой не было необходимого по закону финансового плана. Формальные показатели скрывали операционные недостатки и стимулировали самоокупаемость. Бюрократия росла, а подотчетность уменьшалась. Разрыв между процедурами и эффективностью увеличился.
Летательный аппарат на воздушном шаре с уменьшающейся территорией Количество специалистов в сфере капитального строительства увеличилось с девяти человек в центре несколько лет назад до примерно 200, плюс примерно 70 человек в четырех региональных подразделениях, несмотря на сокращение территории страны. Аналогичная инфляция наблюдалась и в других подразделениях, что сопровождалось повышением ключевых показателей эффективности, премиями и "золотыми парашютами". Рядовые работники не получили особых преимуществ. Повышение эффективности после акционирования неочевидно.
Гора долгов, построенная на зеленых обязательствах Кредитный портфель превышает 100 миллиардов гривен, обеспеченный "зелеными" облигациями почти на 1 миллиард долларов и еще примерно на 1 миллиард долларов от ЕБРР, ЕИБ, Всемирного банка и KfW, а также кредитами внутренних банков. "Укрэнерго" также выполняет непрофильную функцию: собирает и направляет платежи по "зеленому тарифу" через свой тариф. "Зеленые" облигации были выпущены для покрытия задолженности перед генераторами, работающими на возобновляемых источниках энергии. Структура долга в настоящее время определяет стратегические ограничения.
Процентные расходы стремительно растут Ежегодные процентные выплаты выросли с примерно 400 миллионов гривен в 2020 году до почти 9 миллиардов гривен в настоящее время, что составляет примерно 200-230 миллионов долларов. Рыночные потрясения и разработка политики, предусматривающей включение "зеленых" платежей в тариф, увеличили нагрузку. Расходы на обслуживание снижают операционную деятельность и инвестиции. Финансовая структура усиливает стресс военного времени.
Дефолт и рекордные потери После того, как запланированное рефинансирование DFC сорвалось, "Укрэнерго" не выплатило купон по "зеленым" облигациям в октябре 2024 года, затем еще один в апреле, и приближается третий срок погашения. Дефолт вынудил "Укрэнерго" переклассифицировать обязательства в краткосрочные в соответствии с международными правилами бухгалтерского учета. Убыток компании за 2024 год составил около 37 миллиардов гривен, что является одним из худших показателей в Украине. Независимые члены правления подали в отставку в знак протеста в конце прошлого года.
Новый наблюдательный совет, Старые проблемы В соответствии с постановлением Кабинета министров № 777 был сформирован новый наблюдательный совет, один из членов которого был назначен повторно, но структурные обязательства остались прежними. Министерство энергетики решило восстановить контроль собственников над стратегическим государственным активом. Разгорелись споры по поводу устава и назначений. Перезагрузка не смогла разрешить более глубокие противоречия.
Июльский контрнаступление 1 июля Виталий Зайченко стал генеральным директором, и было сформировано правление в составе пяти человек. Несколько дней спустя наблюдательный совет сократил полномочия генерального директора и заменил одного из предложенных членов правления без его согласия. Регулятор по ценным бумагам признал назначение ненадлежащим с процедурной точки зрения и потребовал соблюдения требований. В ответ правление уволило всю управленческую команду.
Судебные запреты, личные встречи и марафон переговоров Министерство выиграло судебный процесс, в результате которого были приостановлены изменения в руководстве, и потребовало, чтобы наблюдательные заседания проводились в Киеве. Члены правления, которые редко присутствовали на них ранее, прибыли на переговоры с министром энергетики. Их требования касались пересмотра политики, кадровых перестановок и облегчения юридической ответственности корпоративного секретаря. Судебные споры служили средством контроля.
Настоящая битва: голосование в правлении Переговоры были сосредоточены на контроле над большинством голосов в правлении. Цель состояла в том, чтобы вывести соотношение сил 3:2 на новый уровень. Даже президент посоветовал пойти на компромисс, чтобы избежать открытого конфликта с партнерами. Главным был контроль, а не политика.
Ничья за счет расширения В результате компромисса состав правления был расширен до шести человек, в него был включен руководитель службы внутреннего аудита, что привело к распределению голосов со счетом 3:3. Генеральный директор обладает решающим голосом, что ограничивает односторонние действия, но усложняет принятие решений. Сложившаяся ситуация сохранила влияние надзорных органов без четкого разрешения. Этот эпизод продемонстрировал намерение сохранить управленческий контроль в рамках совета директоров.
Организованные дефолты и рыночные игры Меры политики запрещали выплату купонов даже при наличии наличных средств, что приводило к дефолту по облигациям. Каждый негативный заголовок снижал цены на вторичном рынке, отпугивая одних держателей и побуждая других совершать стратегические покупки. Ситуация напоминает динамику инсайдерской торговли, обусловленную конфиденциальностью информации и своевременностью. Координацию трудно доказать, но запах остается.
Исключение, подтверждающее правило Министерство финансов централизовало реструктуризацию для большинства государственных компаний, но выделило "Укрэнерго", запретив ей получать условия, лучшие, чем государственные. Последующие постановления Кабинета министров наложили специальные ограничения. Совокупный эффект заблокировал своевременную выплату купона и ускорил дефолт. Переговорная автономия была предоставлена, а затем аннулирована.
Соглашения, которые сковывают Акционера Международные кредитные соглашения ограничивали внесение изменений в устав и закрепляли за наблюдательным советом роль надзирателя. Операционный контроль акционера ослабевал по мере ужесточения мер защиты кредиторов. Стимулы руководства были направлены на кредиторов и посредников, а не на национальные интересы. Это соглашение фактически является приватизацией стратегического актива.
Мобилизационная экономика Важнее рыночных ритуалов Условия военного времени подрывают веру в рыночные механизмы и фрагментированное управление. Для защиты энергосистемы необходима мобилизационная экономика с четким вертикальным управлением. Корпоратизация и текущая структура рынка должны быть заморожены или переработаны в соответствии с потребностями выживания. Разрозненный надзор не может защитить инфраструктуру от массовых атак.
Рефинансирование для нейтрализации кредитного плеча Среди кредиторов наиболее агрессивно действует ЕБРР, который является как кредитором, так и лицом, влияющим на политику. Альтернативой является быстрое рефинансирование для возмещения своих рисков и устранения левереджа. Прекращение финансирования на один‑два месяца восстановило бы динамику переговоров. Стратегическое финансирование должно в первую очередь служить национальной безопасности.
Целевые Установки Смещаются В Сторону Генерации Недавние забастовки привели к сбоям в работе железнодорожных тяговых подстанций, нарушив логистику, в то время как газовые объекты и склады, в том числе в Одессе, пострадали. В Чернигове и на севере Сумской области в ряде городов произошли серьезные отключения электроэнергии. С похолоданием ожидается, что атаки будут направлены на генерирующие активы. Давление усилится в связи с заморозками.
Зимние перспективы зависят от противовоздушной обороны Ремонтные работы ведутся с опережением графика, и последний ядерный энергоблок возвращается с технического обслуживания, чтобы обеспечить сбалансированную зимнюю эксплуатацию в обычных условиях. При температуре -10°C система может избежать перебоев в работе и даже обеспечить небольшой избыток электроэнергии; при длительных температурах от -15°C до -20°C может потребоваться импорт с Запада. Все зависит от создания защиты от концентрированных ударов. Противовоздушной обороны недостаточно, чтобы прикрыть все цели.
Сборная России по Футболу в Запорожье Россия, по-видимому, перестраивает Запорожскую АЭС для обеспечения собственных нужд в российской синхронной зоне. До 23 сентября станция получала электроэнергию из Украины, но последовательные перебои на линии прервали эту связь. Внутреннее переключение в течение лета предполагает подготовку к одностороннему питанию с оккупированной территории. Дизельные генераторы, видимые со спутника, могут маскировать скрытую замену.
Холодные реакторы не создают Фукусиму При длительном холодном отключении всех энергоблоков теплота распада минимальна — менее половины мегаватта на реактор. Даже при полной потере мощности потребуются месяцы, чтобы температура достигла примерно 350°C, теплоноситель выкипел, и температура приблизилась к 550°C, где теплопотери уравновешиваются теплотой распада. При таких температурах тепловыделяющая оболочка и конструкции реактора не плавятся. Резервуар с отработавшим топливом может перегреться и деформировать опоры, но массовый выброс маловероятен.
Настоящая Опасность - Это Горячий Старт Опасность возникает, если запущен занятый энергоблок и он подключен к российской энергосистеме. В случае перегрева реактора или каскадных отказов при серьезном сценарии может быть повреждена активная зона. Поэтому предотвращение любого перезапуска является стратегической необходимостью. Предварительное давление общественности помогло приостановить предыдущие попытки запуска.
Угрозы, пропаганда и крымский прецедент Угрозы Кремля сочетаются с поиском инсценированной "картинки", напоминающей события 2015 года, когда Крымский энергомост дебютировал вместе с удобным сюжетом о саботаже. Прошлые инциденты носили признаки российских спецопераций, переформулированных как локальный активизм. Тот же сценарий может оправдать смену власти в Запорожье. Оптика имеет такое же значение, как и мегаватты.
Советская Перестройка Доказала Свою Состоятельность Украина подключилась к ENTSO‑E в марте 2022 года, однако устойчивость системы базируется на конструктивных решениях советских времен. Мощные надстройки доказали свою ценность в условиях массированных бомбардировок, которые, вероятно, привели бы к отключению многих европейских систем. Европа сейчас сталкивается с уязвимостью беспилотников в условиях эскалации гибридной войны. Логика конфликта подталкивает участников к повышению ставок.
Прекратите трясти "Укрэнерго", Пока Агенты кишмя кишат Стабильность в "Укрэнерго" имеет первостепенное значение, пока внешние и внутренние сети влияния работают согласованно. Недавний кризис показал, насколько быстро эти сети могут синхронизироваться для принятия важных решений. Цирк может покинуть город, но сеть и ее операторы останутся. Потрясения в управлении ослабляют устойчивость в военное время.
Защита осуществляется системами и людьми, а не памятниками Защита критически важной инфраструктуры работает, когда она эшелонирована: сети, пушки, ракетные системы, башни и стаи дешевых беспилотных летательных аппаратов-перехватчиков. Местные перехватчики стоимостью около 70 000 гривен могут опередить “шахидов”, а три могут гарантировать захват, обеспечивая гораздо большую защиту за доллар, чем одна монументальная "черепаха" стоимостью около 500 миллионов долларов. Узким местом являются обученные экипажи, и эту проблему можно решить, мобилизовав ветеранов, защищенные гражданские группы и технически подкованную молодежь для удаленных операций в глубоком тылу. Гибкий штат сотрудников и общевойсковая противовоздушная оборона могут восстановить ослабевшее прикрытие.