Почему стандартная математика принятия решений терпит неудачу в трейдинге Стандартная математическая теория принятия решений, хотя и удобна и популярна, порождает странности и упускает из виду эмоциональное, краткосрочное поведение, которое доминирует в реальной торговле. Опционы Passport демонстрируют, как банки надежно получают прибыль, в то время как клиенты терпят убытки, несмотря на “справедливое” ценообразование, выявляя поведенческие ошибки в оценке. Тендерные варианты для редких, бинарных корпоративных решений еще больше выявляют пробелы в модели. Эти примеры мотивируют использование функций полезности и позволяют глубже взглянуть на то, как на самом деле принимаются решения в условиях неопределенности.
Дорожная карта от полезности к поведению Сначала рассказывается о том, как в теории принятия решений возникают функции полезности и как они оправдывают выбор. Затем о том, почему эта концепция не работает на практике, о том, какой вклад вносят мозг и поведение, и почему это важно для краткосрочных трейдеров. Формулы, рисунки и обсуждение разделяют материал для большей сосредоточенности и ясности.
Упорядочивание выбора требует полноты и транзитивности Начните с конечного набора альтернатив и настаивайте на том, что любые две из них могут быть сопоставлены (для полноты). Требуйте транзитивности: если A предпочтительнее B, а B - C, то A - C. Реальные выборы часто нарушают это правило, поскольку в примере с семейным голосованием (мать, отец, сын) возникает цикл предпочтений. Такие циклы показывают, что последовательный порядок может привести к сбою даже при использовании простых, интуитивно понятных настроек.
Фрейминг разрушает транзитивность и раскалывает мировоззрения То, как ставится вопрос — с точки зрения потерь или выгод и в какой последовательности — меняет ответы, нарушая транзитивность. Фрейминг создает нетривиальные петли и кривизну в пространстве принятия решений. Благодаря социальному фреймингу, полученному в результате воспитания, люди живут в ортогональных сферах убеждений, которые не могут понять друг друга. В таком случае порядок зависит от контекста, а не от стабильных предпочтений.
Создание утилиты на конечном упорядоченном множестве Если полнота и транзитивность сохраняются, присваивайте возрастающие значения полезности по порядку. Более высокий номер полезности просто кодирует более предпочтительный элемент. Это обеспечивает порядковую полезность, которая восстанавливает порядок без добавления дополнительной структуры.
Неопределенность в торговле относительной стоимостью имеет два источника Сделки с относительной стоимостью сопряжены с неопределенностью в отношении того, сблизятся ли спреды и когда, и с дополнительным риском, связанным с крахом рынка. Биржи могут остановиться, инструменты могут быть запрещены или ограничены, а также может появиться контроль за движением капитала. Эти маловероятные события имеют значение, поскольку они влияют на выплаты. Их моделирование превращает выбор в лотерею между штатами.
Лотереи, симплексы и составное сокращение Лотерея - это список исходов с вероятностью, равной единице, представленный в виде симплекса. В сложных лотереях сначала разыгрывается дополнительная лотерея, а затем определяется окончательный результат. Согласно стандартным предположениям, сложные лотереи сводятся к эквивалентным простым лотереям. Выбор между лотереями становится центральной проблемой принятия решений.
Непрерывность в сравнении с катастрофическими последствиями Непрерывность говорит о том, что незначительное сочетание вероятностей не должно влиять на предпочтения. На самом деле бесконечно малая вероятность катастрофического проигрыша (“пуля в голову”) может влиять на выбор. Такие риски нарушают непрерывность, потому что нулевая терпимость превосходит небольшие ожидаемые выгоды. Это обычное явление в торговле, когда существуют неблагоприятные конечные состояния, даже с небольшой вероятностью.
Независимость и арбитражная ловушка Independence утверждает, что сочетание обоих вариантов с одной и той же третьей лотереей сохраняет первоначальное предпочтение. В противном случае последовательность дополнительных ставок позволяет посреднику получить от вас деньги, оставив вашу лотерею без изменений. Этот конструктивный арбитраж показывает, что можно использовать непоследовательное смешивание. Рациональный выбор требует соответствия предпочтений смеси, чтобы избежать “бритья”.
Последующее хеджирование превращает относительную стоимость в последующую продажу Конвергентные сделки требуют большего размера для получения небольших спредов, что увеличивает убытки при неравномерном движении позиций. Правильное хеджирование "хвостов" часто требует кратного размера, что делает сделку неэкономичной. Банки заключают сделки, которые незаметно продают “хвост” (например, продают путы) и объясняют "хвост" как "маловероятный". Во время кризисов ликвидность исчезает, волатильность резко возрастает, и сразу же появляются скрытые риски, как это было в кредитных книгах в 2007-2008 годах.
Ожидаемая полезность линейна по вероятности Благодаря полноте, транзитивности, непрерывности и независимости варианты выбора допускают представление ожидаемой полезности. Полезность лотереи равна взвешенной по вероятности сумме полезностей ее результатов. Это фундамент фон Неймана–Моргенштерна, связывающий теорию принятия решений с теорией игр.
Критерием принятия решения является средняя полезность Согласно этим аксиомам, правильным агрегатором является среднее значение полезности, а не исходные выплаты. Призывы учитывать более высокие моменты являются недоразумениями; распределение уже закодировано в полезности и вероятностях. Элегантным следствием является простота вычислений с четкой поведенческой интерпретацией.
Эквивалент определенности и цена безопасности Эквивалент определенности - это определенная сумма, которая делает вас равнодушным к рискованной лотерее. Разница между ожидаемым выигрышем в лотерею и его эквивалентом определенности - это премия за риск, которую вы заплатили бы, чтобы избежать риска. При небольшом богатстве даже честные небольшие азартные игры могут быть неприемлемы, поскольку выигрыш преобладает над выгодой. Это отражает интуицию, лежащую в основе избегания симметричных рисков, когда ставки угрожают базовому благополучию.
Местная премия за риск и абсолютное неприятие риска Для небольших рисков коэффициент Тейлора связывает требуемое преимущество с кривизной полезности. Локальная премия зависит от абсолютного коэффициента неприятия риска, который формируется из первой и второй производных полезности. Более высокая кривизна означает большее преимущество, необходимое для принятия ставки. Таким образом, толерантность к риску зависит как от уровня полезности, так и от текущего благосостояния.
Выбор полезных форм с постоянным неприятием риска Удобно использовать семьи, в которых коэффициент неприятия риска постоянен. Постоянное абсолютное неприятие риска определяет абсолютный коэффициент; постоянное относительное неприятие риска определяет коэффициент, измеряемый в зависимости от благосостояния. Логарифмическая полезность является ключевым критерием относительного неприятия риска. Эти формы облегчают анализ, обеспечивая при этом интерпретируемое и сопоставимое поведение в разных штатах.
Неизменность принятия решений при относительном неприятии риска При относительном неприятии риска оптимальное распределение рисков остается пропорционально неизменным после потрясений благосостояния, если распределение остается неизменным. Такая инвариантность к перебалансировке удобна с точки зрения вычислений для решения проблем с портфелем. Это полезно, даже если не совсем реалистично в отношении того, как люди на самом деле корректируют риск.
Расширенная и субъективная ожидаемая полезность Когда в каждом штате мира проводится своя лотерея, полезность суммируется по штатам с вероятностями состояний. Если объективные вероятности неизвестны, последовательное упорядочение, не зависящее от состояния, подразумевает субъективные вероятности. Эти подразумеваемые веса в сочетании с полезностью восстанавливают ожидаемую полезность по штатам. Таким образом, субъективные убеждения возникают из того, как упорядочивается выбор, а не из отдельных вероятностных отчетов.
Ранние корни: логика Порт‑Рояля и риск как следствие умножения вероятности на результат Задолго до появления формальной полезности логики Порт‑Ройяла утверждали, что риск зависит как от вероятности, так и от последствий. Нельзя сбрасывать со счетов чрезвычайно малые вероятности с тяжелыми последствиями. Этот базовый принцип лежит в основе разумного решения в условиях неопределенности. Это предвещает современную полезность, которая измеряет ущерб в зависимости от того, насколько он вреден, а не только в денежном выражении.
Пари Паскаля: действуйте так, как будто у вас асимметричные выплаты Жизнь заканчивается, а состояние мира неопределенно, поэтому важны асимметричные выплаты. Если плохое состояние - это бесконечные потери, а хорошее - конечные издержки, рациональным становится поведение, как будто плохое состояние сохраняется. Возможно, человек не в состоянии заставить себя поверить, но он может выбрать поведение, соответствующее асимметричному риску. Решение о пари рассматривается как управление рисками в условиях глубокой неопределенности.
Бернулли, Санкт-Петербург и убывающая полезность Бернулли разрешил парадокс Санкт-Петербурга, предложив уменьшать предельную полезность богатства. Каждая дополнительная денежная единица приносит меньше пользы, чем предыдущая. Его работа, написанная на латыни и медленно распространявшаяся, позже стала популярной благодаря теории принятия решений и теории игр. Эта идея остается центральной при моделировании отношения к риску.
Фрейминг и демократическая агрегация терпят неудачу в данном контексте Групповой выбор часто не может быть обобщен с помощью единой утилиты, поскольку фрейминг изменяет количество голосов. Демократия страдает, когда предпочтения меняются, а переходного порядка не существует. Ответы, зависящие от контекста, подрывают любые попытки создать стабильную систему социального обеспечения. Агрегирование не удается, когда вопросы определяют карту предпочтений.
Парадокс Алле и крошечные вероятности Люди выбирают верные полмиллиона, а не смешанную лотерею, а затем переключаются на более рискованный вариант, когда оба варианта становятся рискованными, нарушая независимость. Незначительные вероятности одновременно переоцениваются и отбрасываются, в зависимости от структуры. Эксперименты и групповые исследования неоднократно показывают эти несоответствия. Как только обнаруживаются противоречия, люди могут приспособиться к восстановлению согласованности, но инстинктивное притяжение остается.
Расширение возможностей выбора с помощью непрерывности Когда варианты слишком близки, чтобы их можно было отличить друг от друга, добавьте к ним общую небольшую лотерею, чтобы усилить различия. В этом случае преемственность помогает разделить их, не меняя их относительного статуса. Этот практический прием проясняет решения, соблюдая при этом аксиомы. Он превращает близкие отношения в очевидный выбор.
Страх и сожаление выводят торговлю за рамки полезности Страх является древним и вездесущим для всех видов животных; сожаление присуще исключительно человеку и связано с более высоким уровнем познания. И то, и другое формирует реальную торговлю, выходящую далеко за рамки того, что можно понять с помощью простой утилиты. Боль от потерь и сожаление от несоответствий действительности подталкивают к противоположному поведению. Понимание их - ключ к принятию краткосрочных решений.
Эволюционный набор: рептилия, лимбическая система, неокортекс Мозг накладывает новые системы поверх старых: рептильные контуры, лимбическую систему и неокортекс. Если кора головного мозга не задействована, лимбическая система принимает быстрые эмоциональные решения. Люди также могут испытывать сожаление, что является результатом работы новых областей коры. Повседневные решения часто принимаются на более старых уровнях, если они явно не переопределены.
Дофамин, карты памяти и гормональные дуги Дофамин из цепей среднего мозга стимулирует действия. Гиппокамп управляет памятью и строит пространственные карты; искусственные протезы могут даже улучшить это у животных. Таламус управляет ощущениями; гипоталамус и гипофиз выделяют гормоны, которые формируют более длительные физиологические состояния. Адреналин может поддерживать работоспособность во время опасности, прежде чем боль вернется, когда всплеск спадет.
Межполушарная интеграция и кортикальный контроль Мозолистое тело связывает полушария; его отделение изолирует функции, но дублирует многие способности. Передняя поясная кора, префронтальная и орбитофронтальная коры головного мозга контролируют, планируют и регулируют эмоции. Эти области сдерживают лимбические импульсы и координируют обдуманные действия. Избыточная архитектура обеспечивает надежность, но может быть выборочно нарушена.
Миндалевидное тело: страх, удивление и кратковременная память Миндалевидное тело активизируется в условиях неопределенности и кодирует реакции страха. Оно способствует формированию кратковременной эмоциональной памяти и позже передается коре головного мозга во время консолидации, часто во время сна. МРТ показывает повышенное потребление кислорода в этих областях во время выполнения рискованных задач. Обнаружение неожиданностей и угроз происходит здесь еще до того, как поступает кортикальная оценка.
Реагирование на количество, а не на соотношение Люди интуитивно реагируют на абсолютные изменения, а не на нормализованные соотношения, если только кортекс не вычисляет знаменатели. Классические эксперименты показывают, что выбор делается в пользу вариантов с большим видимым количеством, даже если процентное соотношение хуже. Рынки используют это, транслируя абсолютные изменения, которые вызывают более сильные эмоции. Восприятие, основанное на числителе, искажает оценку риска.
Рынки запускают лимбические реакции на абсолютные колебания Падение на 100 пунктов заметно независимо от уровня индекса, вызывая реакцию лимбической системы. Без нормализации работы коры головного мозга одно и то же изменение ощущается значимым в любом контексте. Сначала неопределенность сигнализирует об опасности, затем следует анализ. Такая упорядоченность приводит к искажениям при торговле в стрессовых ситуациях.
Неуверенность ощущается как боль и городской стресс Биологически неопределенность порождает дискомфорт, сродни боли. Постоянное вмешательство во время и личное пространство усиливает стрессовые реакции. Городская среда чаще приводит к депрессии и шизофрении, что отражает постоянное напряжение. Системы организма проявляют это давление таким образом, что оно влияет на принятие решений.
Где живет боль: ликвидность, гамма и решка Торговые проблемы концентрируются в "хвостах", поэтому следите за показателями ликвидности, волатильностью и диапазоном рисков. Структура относительной стоимости часто скрывает короткие позиции "хвоста", и контрагенты покупают "хвост", который вы продаете. В условиях кризиса ликвидность уходит, а риски проявляются одновременно. Знание того, где и как кусается хвост, имеет решающее значение для выживания.
Сочетание полезности с поведением для реальной торговли Теория полезности содержит четкие аксиомы и приемлемые средние значения, но краткосрочная торговля основана на страхе, фрейминге и решительных действиях. Эффективная практика сочетает ожидаемую полезность с поведенческими и нейронными знаниями. Цель - это модель принятия решений, которая учитывает как математику, так и биологию. Этот мост необходим для понимания рисков в реальном мире и управления ими.
Двигайте телом, чтобы рассеять химический стресс Угроза активизирует миндалевидное тело и вызывает выброс адреналина. Если кровь остается неподвижной, эта химия накапливается и усиливает раздражение. Немедленные отжимания или приседания разгоняют ее и притупляют повреждения, даже предотвращая образование язв. Простое правило - двигать телом в тот момент, когда появляется раздражение.
Жизнь в большом городе перегружает систему управления страхом В стесненных городских условиях миндалевидное тело работает сверхурочно. Префронтальная зона, которая должна регулировать его, тоже напрягается, изменяя форму мозга. По этим признакам при сканировании можно отличить людей, выросших в городе, от деревенских. Прогулки в парках и вдыхание свежего воздуха снимают нагрузку.
Гормоны дружбы и привязанности защищают психическое здоровье В больших кругах реального общения вырабатывается гормон привязанности, который расслабляет цепи страха. Это химическое вещество биологически подавляет гиперактивные реакции миндалевидного тела. Общение лицом к лицу происходит неосознанно; онлайн-общение в основном затрагивает кору головного мозга. В городах широкая дружба служит защитой для психического здоровья.
Болезненные воспоминания закрепляют рискованные суждения Миндалевидное тело взаимодействует с гиппокампом, чтобы наглядно кодировать боль. Опыт, который мы уже пережили, кажется менее рискованным, потому что боль знакома. Люди недооценивают опасности, с которыми они сталкивались, и те, о которых они не знали, имеют избыточный вес. Память о боли становится отражением будущих рисков.
Неопределенность Превращает Явные Угрозы в Страх Неопределенность причиняет боль, а конкретные предупреждения захватывают воображение. Образные схемы разжигаются и порождают страх. Риск ощущается как вероятность, умноженная на ожидаемую боль. Четкие картины негативной стороны заставляют неизвестность казаться невыносимой.
Безопасность стада и комфорт консенсуса Движение против толпы активизирует миндалевидное тело, потому что эволюция предпочитала идти в ногу со стадом. Консенсус дает ощущение безопасности и утешения, пока сохраняется тенденция. Человеческие пирамиды процветают благодаря этой биологии, поддерживая единство людей до тех пор, пока не придет коррекция. Уверенность в количестве маскирует хрупкость.
Настроение определяет склонность к риску и реакцию на деньги Такие чувства, как хорошая погода или привлекательные изображения, подталкивают людей к риску. Деньги связаны с основными потребностями — жильем, едой, потомством, — поэтому эмоции определяют финансовый выбор. Стандартные опросники о рисках могут быть искажены из-за таких первичных факторов и ситуативных раздражений. Эмоциональное состояние определяет, как миндалевидное тело реагирует на приобретения и потери.
Фрейминг потерь Доминирует над Фреймингом Прибылей Фраза “проиграть 10” вызывает гораздо более сильную реакцию миндалевидного тела, чем “не выиграть 10”, хотя итоговые значения совпадают. Полезность выигрыша очевидна, и кажется, что небольших рисков можно избежать; часто выигрывают немедленные деньги. В случае проигрыша люди предпочитают лотереи, которые дают шанс избежать боли, даже при худших математических расчетах. Цель выбора - свести к минимуму эмоциональную травму и сожаления в будущем.
Сожаление, ретроспективный взгляд и восстановленная память Сожаление живет в лимбических цепях и наказывает за признание своей неправоты. После получения результатов разум реконструирует ситуации, добавляя то, что известно на данный момент. Из-за предвзятого отношения к прошлому прошлые решения кажутся явно правильными или неправильными, усиливая боль. Это переосмысление одновременно сдерживает необдуманные действия и помогает адаптироваться к изменившимся условиям.
Две системы: Быстрая эвристика и медленный кортекс Кора головного мозга требует больших затрат с точки зрения обмена веществ, поэтому мозг по умолчанию использует быстрые и дешевые способы решения проблем. Только серьезные изменения в окружающей среде приводят к медленному рефлексивному анализу. У людей развилась мощная лобная система для абстрактного мышления “почему?” и “почему бы и нет?”. Вопрос “почему бы и нет?” задействует вторую систему для устранения неисправных фреймворков.
Корреляционный детектор мозга и суеверия Мозговой модуль постоянно сопоставляет совпадения и выявляет закономерности. Он не может отличить корреляцию от причинно-следственной связи, но вызывает удивление, когда закономерности нарушаются. В условиях неопределенности любая обнаруженная связь ощущается как понимание и снижает тревогу. Из этого облегчения вырастают ритуалы, превращающие совпадения в суеверия.
Удача зависит от поведения, а не от Судьбы Фокусник-психолог показал, как руководство заставляет людей заявлять о врожденной удачливости. У большой группы людей, которые называли себя удачливыми или невезучими, не было различий в IQ. Однако “удачливые” люди лучше оценивали семью, финансы, здоровье и ожидания. Их результаты зависят от поведения, а не от судьбы.
Четыре привычки, которые приносят удачу Удачливые люди максимально используют благоприятные возможности, проявляя себя и пробуя многое другое. Они исследуют новые места, знакомятся с новыми людьми и поддерживают широкие, активные связи. Они подавляют тревогу, ожидают удачи и отказываются зацикливаться на неудачах. При наличии спокойствия и оптимизма больше возможностей становится видимым и осуществимым.
Иллюзия контроля уменьшает беспокойство и открывает новые возможности Небольшие ритуалы создают ощущение контроля, что снижает напряжение лимбической системы. Снижение тревожности расширяет “поле зрения”, открывая больше возможностей. Когда мы видим и используем больше шансов, выигрыши увеличиваются просто за счет участия. Суеверия содержат рациональное зерно: они позволяют действовать, успокаивая систему.
Интуиция Направляет Доверие, Когда Вероятности Неопределенны Когда вероятность неясна, решения принимаются на основе выработанных ранее способов. Едва заметные мимические и двигательные сигналы формируют доверие без сознательного анализа. Подлинные чувства важны, потому что тело посылает микросигналы. Оптимистичные ожидания вызывают ответную теплоту, в то время как чрезмерная самоуверенность таится поблизости.
Дофамин предпочитает Предвкушение; Неприятные сюрпризы кусаются Дофамин в системе поощрения стимулирует действие и кодирует вознаграждение. Предвкушение приносит больше удовольствия, чем получение; неприятная неожиданность причиняет сильную боль. Повторяющиеся в течение длительного времени шаблоны вызывают шок, когда они нарушаются. Защита дешевле всего и наиболее необходима в местах, где человек чувствует себя “в безопасности”.
Ищите Асимметрию Там, Где Другие Чувствуют Себя В Безопасности Коллективная безопасность порождает рычаги влияния, узкие спреды и слепоту к решающим моментам. После многих шагов вверх тот, кто угадывает, заявляет о своей уверенности, как и при достижении пика риска. Ловля хвоста работает там, где защита дешева, а ожидания оправданны. Когда структуры, которые долгое время были удобными, рушатся, реакция становится непропорциональной.
Почему угадывание дает 68% результатов в предвзятых последовательностях В последовательности, где в 80% случаев имеет место один результат, всегда выбирая его, вы получаете 80% прибыли. В среднем у людей около 68%, потому что они тщательно продумывают варианты и пытаются предсказать повороты. При равенстве 50/50 угадывание или нет дает одинаковый результат. Стремление перехитрить случайность систематически снижает точность.
Выпуклые выплаты Поощряют Дисциплину, а не Догадки В играх с выпуклыми выплатами, таких как волатильность, режимы угадывания снижают преимущество. Дисциплинированная игра заключается в том, чтобы признать выпуклость и избегать фантазий о сроках. Ставки на возврат к среднему значению после изменения волатильности часто снижаются, в то время как распределение делает свое дело. Пусть асимметрию выявляет структура, а не интуиция.
Знание шаблонов и предвзятое отношение к новизне вводят в заблуждение Обычным графическим моделям, таким как три большие нисходящие свечи, не хватает надежной статистической силы. Внутренний эксперт переоценивает последние достижения и игнорирует долгосрочные данные. Компании могут сглаживать прибыль, что еще больше вводит в заблуждение тех, кто ищет новые модели. Предвзятое отношение к новизне сужает горизонты и повышает ложную уверенность.
Захватывающий азарт предсказания и предвзятости к разоблачению Ощущение “я вот-вот выиграю” вызывает привыкание и самоусиливается. Даже если последовательность действий случайна, люди продолжают пытаться предсказать ее. Повторное воздействие вызывает приятные ощущения, вызывает доверие и “узнаваемость”. Акции, которые часто можно увидеть или которые торгуются поблизости, чувствуют себя в большей безопасности просто благодаря знакомству.
Склонность к фамильярности подпитывает чрезмерную торговлю и низкую эффективность Предвзятое отношение к бизнесу и ставки на собственные компании концентрируют риск, в то время как знания остаются поверхностными. Часто трейдеры недооценивают эффективность "покупай и держи" примерно на семь процентных пунктов. Дивиденды могут быть завышены из-за оттока средств и неуместной уверенности. Часто увидеть что-то - это не то же самое, что понять это.
От горячих вспышек до Мании и динамики пирамиды Периоды успеха повышают уровень дофамина, снижают сонливость и раздувают грандиозность. Проигравшие уходят первыми, в то время как победители удваивают свои шансы, искажая повествование. Подкрепление стада поддерживает приток до тех пор, пока не появится невидимый хвост. Большинство людей никогда не представляют себе скрытый механизм краха.
Чрезмерная самоуверенность развивается для преодоления неприятия риска Чтобы действовать в условиях неприятия риска, разум обеспечивает дополнительную уверенность в себе в качестве топлива. Люди платят, чтобы избежать честных азартных игр, но предвкушение заманивает их в игры. Идеал нейтральности к риску чужд им; психология должна преодолеть этот разрыв. Чрезмерная самоуверенность подталкивает к исследованию, несмотря на неблагоприятные ощущения.
Потери становятся все больше, а боль нарастает по мере того, как они идут на спад Выигрыш в пять или десять очков кажется скромным, но равноценные потери ощущаются остро и запоминаются надолго. Ошибки накапливаются на пути к успеху, потому что боль побуждает к поспешным действиям. Люди заблаговременно отсекают победителей, чтобы “закрепиться”, и удерживают проигравших, чтобы избежать признания ошибки. Путь проигрыша асимметрично усиливает эмоции.
Редкие опасности Кажутся Непреодолимыми, Обычные - Тривиальными Незнакомые опасности, вероятность возникновения которых невелика, воспринимаются как излишние, и их боятся. Повседневные смертельные риски, такие как вождение автомобиля, кажутся приемлемыми благодаря знакомству. Чем реже что-то случается, тем больше воображение усиливает это. Привычка притупляет страх там, где бдительность необходима больше всего.
Теория перспектив Отображает реальный выбор и рамки Стоимостная функция фиксирует вогнутые выигрыши и резко выпуклые потери вокруг контрольной точки. Весовая функция искажает вероятности, особенно в конечных точках. Определение контрольной точки изменяет выбор даже при одинаковых выигрышах. Эта описательная теория получила Нобелевскую премию за соответствие реальному поведению.
Ночной дозор против самообмана Разум постоянно обманывает сам себя, особенно в условиях неопределенности. Рынки нуждаются в зеркале, которое выявляет скрытые предубеждения, прежде чем действовать. Передача импульсов из подкорки в кортекс позволяет тщательно изучить ситуацию. Бдительность по отношению к собственным ошибкам - основная защитная тактика.
Дисциплина и системы превосходят Порыв Мачо Женщины-трейдеры в среднем получают больше прибыли на одного трейдера, торгуя меньше. Они создают проверенные системы, снижают неопределенность и дисциплинированно следуют правилам. Мужчины чаще полагаются на браваду и пропускают домашнюю работу, что приводит к чрезмерной торговле. При принятии финансовых решений структура побеждает настроение.
Контрольные Точки Определяют Ценность В Большей Степени, Чем Итоговые Значения Выбор зависит от того, где установлена точка отсчета, а не от абсолютного богатства. Стакан, наполовину пустой или наполовину полный, вызывает разные действия. Даже обезьяны реагируют по-разному, когда сталкиваются с потерей или эквивалентной выгодой. Правильная оценка ситуации - первый шаг к принятию взвешенных решений.
Взвешивание остатков с помощью кумулятивного распределения Решения могут быть смоделированы путем применения весовой функции к кумулятивному распределению. При этом перевешиваются крайние значения, отражающие страх перед редкими бедствиями. Производная взвешенного коэффициента полезности в отношении результатов в сочетании с полезностью определяет выбор. Психология эффективно сужает пространство вероятностей перед оценкой.
Превращение поведения в исходные данные для портфеля Факторные и многофакторные модели должны учитывать побочные эффекты и восприятие инвесторами. Ожидаемая доходность должна корректироваться с учетом чувствительности к отрицательным последствиям, а не только к среднему риску. Моменты, основанные на перспективах, преобразуют предубеждения в измеримые параметры портфеля. Сочетание поведенческих карт с факторами риска превращает психологию в аналитику.