В 2026 году ожидается сильный рост фондового рынка в условиях продолжительной неопределенности Мнения участников рынка расходятся, однако, согласно общему прогнозу, 2026 год может стать благоприятным для акций. Облигации выглядят привлекательными на фоне снижения, но могут потерять привлекательность к середине следующего года, даже несмотря на то, что низкие ставки, в принципе, благоприятствуют облигациям, а не акциям. Продолжающийся конфликт вряд ли закончится до 2027 года, поэтому цены на акции могут оставаться на низком уровне, даже если ключевая ставка снизится. Иностранный капитал может внезапно вернуться и переоценить активы, в то время как устойчивый план покупок выигрывает от текущего снижения и длительного бокового диапазона, который позволяет накапливать средства.
Боковой диапазон, широкие шестимесячные траектории и IPO, истощающие ликвидность В настоящее время цены находятся вблизи уровней июля–сентября 2023 года после продолжительного колебания. В течение следующих шести месяцев результаты будут в обоих направлениях, и индекс, вероятно, достигнет 2200, 2400 или 3600 в зависимости от политики и действий центрального банка. Любой явный восходящий тренд, скорее всего, вызовет волну крупных IPO, в основном государственных или квазигосударственных, объемом в десятки миллиардов рублей. Такие предложения быстро поглощают ликвидность.
Небольшие односторонние потоки могут резко повлиять на курс доллара США к рублю Даже незначительные поступления твердой валюты могут оказать негативное влияние на курс доллара США к рублю, если они движутся в одном направлении в течение короткого периода времени. Размещение облигаций GMK на сумму около 300 миллионов долларов совпало с повышением курса на 5-6 рублей, что иллюстрирует, как около 27 миллиардов рублей резко подтолкнули фьючерсы. Рубль снова укрепляется, и в краткосрочной перспективе вероятен рост до 82-83. Сроки поступления средств имеют большее значение, чем итоговые показатели.
Долговые страхи против возможностей при потенциальном снижении процентной ставки Многие инвесторы избегают эмитентов с привлечением заемных средств, однако такие компании, как "Самолет" и АФК "Система", по-прежнему предлагают свои идеи. Возможна временная пауза, поскольку центральный банк может отметить инфляционные риски и приостановить их, повторив ситуацию в США. Спекуляция без остановок и крупными суммами на этом фоне опасна. Осторожность при выборе времени имеет большее значение, чем страх перед долгами сам по себе.
Процентные ставки формируют валюту при прочих равных условиях Ключевая ставка определяет цену денег: высокая ставка укрепляет рубль, а низкая - ослабляет его. Это правило работает только при прочих равных условиях, поскольку могут преобладать компенсирующие факторы. При сверхнизких ставках рубль теоретически может скатиться до экстремальных значений, что подчеркивает связь. Потрясения в реальном мире все еще могут иногда приводить к обратному результату.
Прогнозирование валютного курса бесполезно Курс рубля может колебаться где угодно — от 15 до 200 долларов за доллар, поэтому точные прогнозы бессмысленны. Аналитические круги часто ошибаются, потому что условия могут подтолкнуть центральный банк к непредвиденным действиям. Принимайте неопределенность, а не привязывайтесь к прогнозам. Гибкость - лучшее преимущество, чем ложная точность.
Ставки и акции подчиняются простым рыночным законам, но этот режим является новым Более низкие процентные ставки приводят к завышению стоимости акций, а более высокие - к их снижению. Ранее Россия не переживала длительного периода в 18-21%; в последнее время наблюдался устойчивый подъем, высокое плато, а теперь медленный спад. При ставке 17% проекты, финансируемые за счет кредитов, и новостройки едва ли оправдывают себя. Разумно размещать наличные на депозитах, денежных рынках или в облигациях в ожидании получения ~10% годовых.
Власть течет через конкурирующие центры, а не через единый грандиозный заговор Глобальные результаты отражают многочисленные центры влияния — Лондон, США, Россию, Азию, — соглашения и столкновения которых определяют историю. Богатые люди могут влиять на решения, но заговоры, контролирующие все, ‑ это повествовательный прием. Крайности все еще возможны, даже если одна сторона уничтожает другую. Разумнее признать ограничения, избегать политики и сосредоточиться на известных факторах.
Электрическая тяга проигрывает в энергоэффективности и стоимости Электродвигатели эффективны, но электроэнергия, вырабатываемая из углеводородов, расходуется впустую, что снижает общую эффективность по сравнению с дизельным топливом. Экономический эффект снижается из-за роста цен на электроэнергию. Заправка 100 кВт*ч, стоимость которой составляет около 10 руб./кВт*ч, обходится примерно в 1000 рублей за 300 км, в то время как заправка дизельным топливом стоимостью около 4000 рублей обеспечивает около 1300 км. При рыночных тарифах около 27 руб./кВтч зарядка на 300 км обходится в ~2700 рублей, что сводит на нет все преимущества.
Эксплуатационные реалии благоприятствуют использованию дизельного топлива в тяжелых условиях и в промышленности Коммерческие грузовые компании не могут разумно перевозить 20 тонн на электротяге, учитывая вес, стоимость и время простоя для подзарядки. В шахтах для электрических машин требуются либо сменные блоки, либо три тяжелых бронированных аккумулятора, чтобы избежать повреждений и взрывов, что утраивает капитальные затраты. Заправленный и обслуженный дизельный агрегат быстро возобновляет работу. Если бы все домохозяйства заряжались дома, электросети ограничивали бы подачу электроэнергии на короткий час утром и вечером.
Логистика требует высоких скоростей, которые электромобили с трудом выдерживают Логистические компании США десятилетиями гнались за скоростью, достигнув средней скорости перевозки грузов около 110 км/ч против примерно 60-75 в России. Это связано с тем, что грузовики развивают скорость на шоссе 130-150 км/ч. Аэродинамическое сопротивление увеличивается пропорционально квадрату скорости, поэтому потребность в мощности возрастает нелинейно с увеличением скорости. При таких условиях запас хода электромобилей на шоссе снижается.
Рекламируемый диапазон предполагает медленную езду, а не реальный темп Заявленная скорость составляет около 80 км/ч с рекуперацией, а не на крейсерской скорости. Удвоение скорости сокращает практическую дистанцию, поскольку преобладает сопротивление. Реальные кадры показывают, что батарея разряжается примерно на 4% за 16 секунд при скорости около 239 км/ч, что означает, что она разряжается за считанные минуты. Многие недооценивают, насколько "твердым" становится воздух на скорости.
С внедрением электромобилей возрастают риски для безопасности и инфраструктуры Возгорания литиевых аккумуляторов сложнее потушить, и они могут привести к разрушению зданий. Несколько электромобилей в гараже могут привести к катастрофе. На автомагистралях для массового передвижения потребуются зарядные станции размером с футбольное поле примерно через каждые 15 км. Сегодняшние очереди на топливо и без того напряженные; массовая зарядка парализует движение.
Электромобили нуждаются в большом количестве энергии и новых технологиях, чтобы конкурировать Электромобили могут выиграть только при высокой и компактной мощности — например, ядерный реактор размером с автомобиль, который работает десятилетиями при постоянной массе. До этого времени электросети уже были перегружены, поскольку потребление электроэнергии в домашних хозяйствах примерно удвоилось за 20 лет благодаря более мощным компьютерам и бытовой технике. Даже эффективное освещение едва компенсирует перенасыщение устройств и экранов. Без избыточного производства электроэнергии масштабирование EV разрушает систему.
Инновации против ажиотажа: ускорение продаж, а затраты на электроэнергию - нет Экспонаты демонстрируют стремительное ускорение, скрывая при этом резкий рост потребления и снижение уровня заряда. Критические цифры, такие как быстрый разряд батареи на высокой скорости, редко появляются в презентациях. Подобный реализм должен смягчить повествования о Марсе: полеты по околоземной орбите и Марс "близки" в планетарном масштабе, а не в глубоком космосе. Настоящий космос начинается за поясом Койпера.
Ежедневные поездки выявляют ограничения в области электромобилей — и открывают новые возможности Планирование поездки даже по маршруту Москва–Тула становится математической задачей, связанной с расстоянием, питанием и зарядными устройствами. Придорожные заведения, расположенные примерно в 200 км от Москвы, могут завоевать лояльность посетителей, предлагая недорогие подзарядки. Гибриды кажутся быстрыми и гибкими, но все же являются ограниченным компромиссом. На городских скоростях быстрые электронные скутеры могут обогнать даже тихоходные электромобили.
Должностная дисциплина: ожидание на Вуш, средний ВТБ Для Vush долг высок, катализаторы отсутствуют, а отчет за третий квартал будет решающим; цены могут вернуться к отметке 92 или даже 74. Усреднение сейчас не имеет смысла; разумнее переждать зиму. Если операции за пределами России будут успешными, четвертый квартал может показать прибыльность, но главное - терпение. С ВТБ все по‑другому: как только определены параметры дополнительной эмиссии, напряжение спадает, бизнес развивается успешно, а приток клиентов остается высоким, несмотря на базовую модель обслуживания.
Ренессанс, SFI, Европлан-слайд с курсами и валютными парами "Ренессанс" ослаб, поскольку ставка в 17% сменила надежды на 16%, что повысило риск повышения и чувствительность к ставкам. Укрепление рубля в последние дни также подтолкнуло спекулянтов к выходу из рынка. SFI и Europlan не намерены возобновлять деятельность в ближайшее время, что усиливает давление. Короче говоря, колебания процентных ставок и валютных курсов являются движущей силой этих изменений.
Аренда по сегодняшним ставкам того не стоит Высокие лизинговые ставки, например, 12-13%, делают лизинг непривлекательным, поскольку кредиторы скрывают большую часть своей заинтересованности в завышенной цене оборудования или транспортных средств. Даже если предлагается субсидируемая ставка, фактическая стоимость остается высокой. В нынешних условиях в такой аренде мало смысла. Этот капитал лучше разместить в другом месте, пока ставки не нормализуются.
Курс Рубля: Сейчас Он Укрепляется, К Концу Года Пошатнется, Затем Снова Укрепится В ближайшей перспективе ожидается укрепление рубля, при этом любое ослабление более вероятно в ноябре–декабре из-за типичных последствий в конце года. Без мирного соглашения рубль должен оставаться устойчивым и даже может быть очень сильным; в условиях мира приток капитала может вызвать значительные колебания. Опасения относительно 100-120 могут не оправдаться. Предполагается, что на конец года цена будет около 90,5, с движением к 75 и последующей торговлей в диапазоне.
Прогноз по акционерному капиталу: +15-25% в следующем году Плюс дивиденды Консенсус-прогноз показывает, что в следующем году рынок вырастет как минимум на 15%, а в случае резкого снижения ключевой ставки возможно и на 25%. Если снижение будет незначительным, ожидайте роста на уровне около 15%. Дивиденды могут добавить еще примерно 5-7%. Отдельные акции могут превышать индекс в зависимости от динамики курса.
Масштабируйтесь и диверсифицируйтесь с жесткими ограничениями Наращивайте позиции постепенно, покупая при каждом падении на 2-3% и приостанавливая рост. Избегайте размещения олл-инов и ограничивайте каждую отдельную акцию строго максимумом в 20%, в идеале - 14-15% в текущих условиях. Крупные суммы, сосредоточенные на одном имени, создают риск, которого можно избежать. Медленное снижение ставок влечет за собой длительную неопределенность, что усиливает необходимость дисциплинированного определения размера позиций.
Зоны покупки ОФЗ 26238 для накопления Ключевые уровни накопления для ОФЗ 26238 находятся в районе 593, 578, 561 и 547, при этом 590 уже являются привлекательными. Около 550 позволяет увеличить размер до нескольких единиц. Методичная покупка на этих этапах поддерживает спокойное движение вверх. Уровни цен являются ориентирами для формирования долгосрочной позиции.
Использование 26238 ОФЗ в качестве первоначального взноса по ипотеке в будущем Покупка недвижимости в настоящее время не имеет особого смысла, но ОФЗ 26238 могут служить гибким резервом для будущих первоначальных платежей. По мере снижения ставок эти облигации могут быть ликвидированы для финансирования одного или нескольких первоначальных платежей. Регулярное еженедельное или ежемесячное накопление позволяет со временем создать этот резерв. Сроки покупки недвижимости становятся проще, как только снижаются затраты на финансирование.
Знайте риски и источник отдачи Действуйте только тогда, когда последствия понятны; в противном случае ничего не предпринимайте. ОФЗ 26238 могут резко упасть, если ключевая ставка резко повысится, даже до очень низких цен, однако сжатая пружина приводит к мощному отскоку, когда ставки меняются. Переход со 150 обратно на 900 означает снижение цены примерно на 600%. Такой подход подходит только тем, кому в ближайшее время не понадобятся средства, и кто может пережить волатильность.
На 26238 действуют два варианта: Резервирование по ипотечным кредитам или фиксация доходности Один из способов - сохранить 26 238 долларов в качестве первоначального взноса за недвижимость, независимо от того, произойдет ли это через 1, 2 или 10 лет. Другой - нацелиться на восстановление цен до 950 долларов и получить максимальную прибыль. В годовом исчислении результаты могут составить около 25%, 33% или даже 47%, в зависимости от сроков. Допустимо добавление провалов, если тезис остается в силе в долгосрочной перспективе.
Волатильность - это цена роста нескольких игроков Падение акций на 20-60% не является проблемой, если тезис остается неизменным; это создает предпосылки для 100-300% отскоков. Имена, которые почти не меняются, редко приносят 400-500% прибыли. Регулярные взносы дают возможность пополнять баланс во время спада. Низкий уровень запасов на растущем рынке свидетельствует о плохом выборе.
Инфляция, ключевая ставка и их влияние на цены ОФЗ Следующие два месяца должны принести умеренную инфляцию, ухудшение которой произойдет только в декабре. Если экономический рост замедлится, инфляция не ускорится, что позволит центральному банку продолжить сокращение. При ставке 14% ОФЗ 26238 могут торговаться вблизи 680-690. Исходя из текущих уровней, ожидаемая доходность является существенной.
Оценка отдачи от вложений — и когда это имеет значение Используйте график взносов и график совокупного прироста, чтобы привести свой фактический баланс в соответствие с моделью, настроив предполагаемую ставку; это работает, если депозиты вносятся регулярно, в противном случае математика становится сложной. Частота реинвестирования и ежемесячные или ежегодные пополнения существенно меняют результаты, поэтому следите за тем, чтобы вводимые средства были постоянными. Промежуточные показатели доходности являются второстепенными до тех пор, пока рынок не достигнет максимума; приоритетом является накопление средств для увеличения продаж. Уделяйте меньше внимания процентам в середине цикла и больше процессу и позиционированию.
Биткойн–сценарии: 17-12 тысяч остаются на столе Цели снижения на 17 000 и даже 12 000 являются вероятными, несмотря на заявления о том, что такие уровни убьют Биткоин. Цена может быть любой, и жесткие рассуждения опасны. Планирование требует принятия широких диапазонов и предварительной подготовки входов и рисков. Относитесь к криптовалюте с той же вероятностной дисциплиной, что и к валюте и облигациям.
Издержки бездействия на рынках Бездействие может привести к тому, что за 18 месяцев не удастся добиться роста, например, на 97%. Вклады кажутся безопасными, но инвесторы могут не заметить роста акций. Правило простое: оставайтесь на рынке и снижайте ставки только после резкого роста. Постоянное отстранение от дел гарантирует потерю преимуществ.
Поддерживайте Выживших, когда Сектор Ослабевает "Самолету" грозит банкротство, и он испытывает нехватку денежных средств, что делает его нецелесообразным. Более сильные девелоперы, такие как ЛСР и ПИК, готовы поглощать активы, если более слабые конкуренты обанкротятся. Аналогичное перераспределение спроса привело к росту "Аэрофлота" примерно на 300% после краха "Трансаэро". Лидеры, как правило, улавливают ценность в момент консолидации.
Ипотека под 2% в Крыму: Возможность с риском для застройщика Некоторые застройщики в настоящее время выравнивают цены на наличную и субсидируемую семейную ипотеку под 2%, что отражает давление со стороны дорогостоящих альтернатив на вторичном рынке. Некоторые крымские проекты сегодня выглядят очень дешевыми (около 5-8 миллионов долларов) и могут подорожать до 20-30 миллионов после окончания конфликта, но риск завершения строительства реален. Групповые покупки могут впоследствии обеспечить более выгодные условия, например, покупка целых подъездов или парковок. Ожидайте новых подобных предложений в течение примерно пяти месяцев.
Управляйте фьючерсами до истечения срока их действия и будьте избирательны Закрывайте спекулятивные позиции во вторник или среду до истечения срока действия, а затем открывайте их заново по новому контракту с теми же целями. Для таких активов, как золото или газ, могут потребоваться вечерние сессии; утренние цены могут быть даже лучше после ночной настройки. Брокеры часто автоматически закрывают позиции перед поставкой, и переход на новые позиции прост. Частота совершения 4-5 сделок в месяц обеспечивает баланс возможностей и рабочей нагрузки.
Развеиваем мифы о фьючерсных поставках и количестве акций Истечение срока действия не приводит к появлению дополнительных акций; если происходит поставка, брокеры берут взаймы или направляют акции на погашение, и итоговые суммы остаются неизменными. Большой открытый интерес может повлиять на цену базового актива, но позиции просто сокращаются по мере того, как короткие позиции и длинные позиции компенсируются. Мысленные эксперименты со многими розничными покупателями фьючерсов по-прежнему решаются с помощью заимствований и взаимозачета. Цена может колебаться по истечении срока действия, но механизм остается обычным.
Финансирование по бессрочным фьючерсам и текущим торговым планам Бессрочные фьючерсы выплачивают или взимают финансирование ежедневно, чтобы привязать цены к споту; когда фьючерс торгуется выше спота, длинные позиции окупаются, а короткие - наоборот, когда они ниже. Удержание при положительном финансировании может компенсировать неблагоприятный тренд в ожидании возврата к среднему значению, как в случае с ценами на золото, ориентированными примерно на средний диапазон около 9050. Следите за направлением финансирования и частотой начислений при размещении многодневных удержаний. Через 3-6 месяцев должно появиться больше возможностей для приобретения недвижимости, если ставки упадут, а спекулятивные сделки будут продолжаться даже во время поездок.