«Разори соседа»: планы Трампа на Россию, Европу и нефть | Сергей Вакуленко об энергетике и политике

Российский экспорт энергоносителей поддерживает экономическую мощь страны, о чем свидетельствует рекордная добыча нефти и увеличение поставок газа в Европу на 15%. Утверждение Трампа о том, что Европа живет по стандартам США, противоречит глубоко укоренившимся опасениям среди стран, опасающихся зависимости от российских ресурсов. В Бонне экономист и бывший стратег "Газпром нефти" исследует, как масштабные санкции, колебания цен на энергоносители и изменение отношений между Европой, Россией и США могут по-новому повлиять на мировые рынки и будущее "Газпрома" в нефтяном секторе.

Европа планирует полностью прекратить импорт российского газа к 2027 году Европа поставила перед собой четкую цель полностью прекратить импорт российского газа к 2027 году, и до достижения этой физической цели осталось всего два года. Регион уже сократил ежегодное потребление российского газа примерно на 100 миллиардов кубометров, снизившись со 155 миллиардов примерно до 22-23 миллиардов кубометров из-за значительного сокращения поставок по трубопроводам. Это сокращение лежит в основе активного перехода к альтернативным источникам энергии, укрепляя стратегию работы без зависимости от российского газа.

Расширение глобальных мощностей по производству СПГ укрепляет альтернативные источники поставок в Европу Значительные инвестиции в инфраструктуру сжиженного природного газа привели к строительству терминала SPG мощностью около 100 миллионов тонн в год в Европе. Параллельные глобальные разработки направлены на увеличение производства на 70-80 миллионов тонн в США, на 64 миллиона тонн в Катаре и примерно на 20 миллионов тонн в Африке, при этом примерно 1 миллион тонн составит 1,35 миллиарда кубометров. Несмотря на прогнозируемую загрузку американских терминалов от половины до двух третей, резкий рост мирового производства СПГ в сочетании со снижением спроса в Европе обеспечивает континент достаточным количеством альтернативных источников газа.

Полный отказ от российского газа может привести к существенному снижению цен на энергоносители в Европе в течение нескольких лет, поскольку на текущие цены влияет динамика рынка СПГ, а не российские поставки. Ожидаемый переизбыток предложения СПГ на мировом рынке может усилить конкуренцию и еще больше снизить цены. Резкое снижение промышленного потребления газа, ознаменовавшееся потерей 100 миллиардов кубометров в год, привело к тому, что такие отрасли промышленности, как производство удобрений, цемента, стекла и металлов, были вынуждены переехать в регионы с более дешевой энергией. Болезненная реструктуризация, произошедшая в периоды высоких цен на энергоносители, представляется необратимой, что делает маловероятным полное восстановление спроса на газ.

Рост Поставок Российского Газа на фоне Минимальных Санкций Несмотря на объявления о газовых санкциях, поставки российского газа в Европу в 2024 году выросли на 15%. Незначительные меры, такие как контроль за работой терминалов SPG в Германии, оказались в основном косметическими. Экономическая логика возобладала, поскольку Европа продолжала закупать самый дешевый из доступных российских газов.

Оппортунистическая энергетическая политика и потенциальный стратегический разворот Инициатива Fit for 55 была направлена на сокращение выбросов CO2 на 55% и символический отказ Европы от российского газа, однако эта декларация не имела юридической силы. Необязательный характер этой политики оставлял место для практических изменений в случае изменения рыночных или геополитических условий. В условиях потенциальной нормализации отношений между Россией и Западом Германия может инициировать выборочное возвращение к закупкам российского газа. Такая гибкость подчеркивает готовность Европы отдавать предпочтение экономическим выгодам, а не жестким идеологическим обязательствам.

Экспорт российского газа смещает акцент с исторически крупных поставок в Европу на более рентабельные азиатские рынки. Недавно "Газпром" достиг важного рубежа, достигнув 38 миллиардов кубометров газа в год из сибирских источников, что резко контрастирует с предыдущими европейскими объемами. Поставки газа в Китай, несмотря на более низкие рыночные цены, оказываются конкурентоспособными благодаря экономии на транспортных расходах и сопоставимым доходам на границе. Это стратегическое перенаправление требует значительных инвестиций в инфраструктуру, о чем свидетельствуют такие проекты, как "Сила Сибири-2" и связанные с ними разработки на востоке.

Стратегическое ценообразование и энергетическая безопасность в "Силе Сибири-2" Строительство нового газопровода планируется завершить примерно через три года, и он будет поставлять дешевый российский газ в Китай на условиях, аналогичных действующей сделке "Силы Сибири". Ценообразование остается жизненно важным для обеспечения прибыльности проекта и энергетической безопасности, особенно в условиях потенциальных геополитических конфликтов, которые могут нарушить альтернативные маршруты поставок. Такая схема позволяет Китаю сохранить свои конкурентные преимущества, обеспечивая при этом стабильные и экономически эффективные поставки энергии.

Неопределенность в контрактах и проблемы с затратами на проектирование для "Газпрома" "Газпром" неохотно приступает к строительству без предварительного согласования с руководством, поскольку выполнение работ по глубокому инжинирингу на ранних этапах чревато высокими затратами без формальных договорных гарантий. Давление со стороны Китая, требующее начать дорогостоящее детальное проектирование до подписания соглашений, грозит снижением рентабельности проекта. Такая договорная и процедурная неопределенность может подорвать установленные "Газпромом" протоколы и финансовую предсказуемость проекта.

Рекордные Потери на фоне Снижения Экспорта За первые девять месяцев 2024 года "Газпром" понес беспрецедентные убытки, главным образом из-за резкого сокращения экспорта газа в Европу. Финансовые трудности, по-видимому, связаны скорее с сокращением доходов от экспорта, чем с увеличением налогового бремени или амортизационных отчислений. Несмотря на значительный объем продаж на внутреннем рынке, более низкая рентабельность на местном рынке резко контрастирует с премией, предлагаемой европейскими потребителями, что усугубляет общее воздействие.

Несоответствия в бухгалтерском учете и операционные трудности Различные методы бухгалтерского учета выявляют противоречивые финансовые показатели: внутренние стандарты показывают убытки, в то время как международная отчетность отражает значительную прибыль, что обусловлено списанием активов и переоценкой валютного долга. Чрезвычайные государственные налоги, введенные в предыдущие годы для получения дополнительных доходов, усугубляют финансовые проблемы. Наряду с падением добычи и жесткими затратами на бурение, "Газпром" сталкивается с трудными переходными процессами, поскольку он стремится сократить расходы и скорректировать свою операционную парадигму.

Устойчивость трубопроводов в условиях меняющегося газового рынка "Газпром" продолжает полагаться на трубопроводный газ, несмотря на прогнозы о том, что СПГ будет доминировать на рынке к 2026 году. Доставка газа с Ямала по трубопроводам остается более рентабельной, чем использование маршрутов доставки СПГ на рынки, подобные Европейским, даже по сравнению с альтернативными инженерными решениями. Экономическое преимущество дешевого строительства трубопроводов в обширных, малонаселенных регионах поддерживает эту стратегию, несмотря на неизбежную зависимость от покупателя. Выбор обусловлен здравыми техническими и экономическими соображениями, а не простым следованием традициям.

Амбициозные проекты по сжижению природного газа сталкиваются с эксплуатационными трудностями Проект Baltic SPG изначально планировался как крупное предприятие с тремя линиями СПГ для значительного расширения экспортных возможностей в Европу. Проект сталкивается со сложными логистическими трудностями, такими как обеспечение специализированных танкеров СПГ для работы в суровых зимних условиях и эффективная доставка газа. Операционные трудности, связанные с разделением и развертыванием специализированного парка СПГ, подчеркивают сложность расширения перевозок СПГ по сравнению с перевозками нефти. Эти практические ограничения ставят под сомнение оптимистичные прогнозы о быстром росте экспорта СПГ.

Новатэк первым запустил свою производственную линию AR2, используя передовые технологии, которые в основном собираются в Мурманске, а затем доставляются морским путем на объекты, расположенные вблизи месторождений полезных ископаемых. Этот процесс является примером инновационной интеграции местного производства и сложной морской логистики, несмотря на проблемы, связанные с нехваткой специализированных судов для транспортировки газа. Динамика рынка еще больше осложняется новыми санкциями, которые ужесточают ограничения на операции SPG, повышая риск вторичных штрафных санкций. Американские регулятивные меры в отношении экспорта российской нефти усиливают этот сценарий, потенциально нарушая работу мировых рынков по мере появления значительных объемов нового СПГ.

Украина как инструмент давления на переговорах России и Запада Готовится важное переговорное соглашение, в рамках которого дискуссии по Украине будут использованы для урегулирования более масштабных конфликтов между Россией и Западом. На повестке дня - множество вопросов, включая территориальные споры, размещение войск вдоль границ и гарантии безопасности для Украины. Переговоры построены таким образом, чтобы найти компромисс, который сбалансирует территориальные, военные и экономические требования, при этом Украина служит инструментом для получения уступок от США.

Экспорт энергоносителей и санкции как экономическое поле битвы В экономических дискуссиях освещаются такие ключевые моменты, как судьба замороженных активов, масштабы санкций и компенсации западным фирмам, покидающим Россию. Подчеркивается ведущая роль SPG и российского экспорта энергоносителей, поскольку это является основой экономической мощи страны и глобального влияния. Учитывая этот стратегический актив, Запад вряд ли пойдет на щедрые уступки, что сделает энергетический сектор важнейшим элементом переговорного процесса.

Американское господство меняет мировую нефтяную динамику Санкции изменили мировой нефтяной рынок, позволив американским компаниям получать беспрецедентные прибыли и одновременно расширять свои возможности. Рыночный спрос на нефть смещается от российских компаний к американским в связи с изменением геополитической ситуации. Это изменение поднимает вопросы о том, сможет ли Россия сохранить какие-либо конкурентные преимущества или американские энергетические титаны полностью возьмут верх.

Низкие производственные издержки компенсируются высокими российскими налогами Добыча нефти в России выигрывает от значительно более низких технических затрат на добычу при ценах в Западной Сибири около 20-25 долларов за баррель по сравнению с гораздо более высокими пороговыми значениями в США. Однако российские компании сталкиваются с тяжелым налоговым бременем, часто платя 60-70% от рыночной цены, что снижает их рентабельность. Эти финансовые трудности ограничивают прибыльность, несмотря на то, что Россия остается одним из крупнейших производителей нефти в мире.

Жесткая конкуренция и политическое давление угрожают расширению SPG Развитие российских СПГ сталкивается с серьезными проблемами, связанными с надвигающейся волной передовых зарубежных технологий, которые усилят конкурентное давление. Многообещающие внутренние преимущества подрываются нереалистичными предпосылками для независимого роста. Надвигающееся применение политических и экономических мер усиливает изоляцию, затрудняя расширение возможностей СПГ.

Пробелы в цепочке поставок и долгосрочная экономическая целесообразность производства танкеров SPG Строительству танкеров SPG препятствует отсутствие ключевых элементов цепочки создания стоимости и отечественного производства ключевых криогенных систем. Зависимость от устоявшихся зарубежных методов производства и специализированных международных фирм повышает затраты и затрудняет масштабирование. Высокие первоначальные инвестиции и длительные сроки окупаемости создают значительные риски, особенно с учетом того, что будущий рыночный спрос может снизиться в ближайшие десятилетия.

Европейская стратегия автономных санкций и внутренний раскол Если санкции США в отношении России будут отменены или смягчены, возникнет неопределенность в отношении того, последует ли Европа их примеру или продолжит проводить свою собственную жесткую политику. Глубоко укоренившиеся опасения экономической зависимости создают раскол между традиционными, более терпимыми к России группировками и новыми группами, которые рассматривают связи с Россией как угрозу существованию. Влиятельные страны Европейского союза обладают правом блокировать резолюции, что позволяет Европе проводить независимый экономический и политический курс.

Влияние санкций США и меняющаяся трансатлантическая динамика Санкции США, подкрепленные контролем над мировой долларовой системой, резко ограничивают торговлю с Россией, с чем не могут сравниться европейские меры. Эта асимметрия усиливает напряженность, выявляя более слабые механизмы санкций в Европе и усиливая критику в отношении ее зависимости от безопасности и лидерства США. Этот дисбаланс закладывает основу для перестройки трансатлантических отношений, открывая пространство для более прямых экономических переговоров и конфронтации.

Разделение привязанностей между традицией и современностью Европа испытывает внутреннюю напряженность, поскольку ее историческое ядро сталкивается с новыми членами, тесно связанными с американскими интересами, что угрожает единому политическому и экономическому пути. Различные стратегии во время кризисов, таких как финансовые спады, вызывают опасения распада, несмотря на давнюю интеграцию блока. Глубоко укоренившиеся амбиции в области сотрудничества и многовековой опыт совместного использования уравновешивают эти трения, делая полный разрыв крайне маловероятным.

Brexit как поучительная история о преимуществах интеграции Выход Соединенного Королевства из ЕС подчеркивает риски отказа от преимуществ коллективного единства в пользу независимой политики. Устойчивость ЕС к финансовым кризисам подчеркивает, что интеграция обеспечивает стабильность и надежное глобальное присутствие. Британский опыт показывает, что сохранение национальной автономии в таких областях, как валюта и иммиграция, может в конечном итоге ослабить позиции страны по сравнению с преимуществами сплоченного союза.

Развеиваем миф о продаже нефти только за доллары Сообщения о том, что Саудовская Аравия прекратила расчеты за нефть в долларах, основаны на ошибочном представлении, поскольку ни одно официальное соглашение никогда не предусматривало продажу нефти исключительно в долларах. Исторический контекст показывает, что после того, как США отказались от золотого стандарта в 1971 году, Саудовская Аравия даже рассматривала возможность расчетов в швейцарских франках. Сделки по стратегическим вооружениям с США сыграли решающую роль в переговорах, послужив рычагом давления в таких спорах, как переговоры с Россией о поставках в 2020 году. Соглашение никогда не было обязательным контрактом, а было сложным взаимодействием экономических и геополитических интересов.

Меняющиеся геополитические альянсы и мировая торговля нефтью Мировой нефтяной рынок эволюционировал, и теперь ключевыми покупателями саудовской нефти являются Китай, Индия и Европа, а не США. Политические расчеты привели к этим изменениям, поскольку страны пересматривают свои экономические приоритеты. Влияние России на поставки нефти на азиатские рынки подчеркивает отход от традиционных моделей, основанных на долларе. Эта динамичная трансформация отражает реструктуризацию экономики, которая сводит к минимуму зависимость от какой-либо единой валюты при осуществлении нефтяных операций.

Саудовская Аравия, возможно, предпочла бы использовать свою собственную валюту для расчетов за нефть, но удобство доллара преобладает, поскольку в мировой торговле участвуют многочисленные поставщики и покупатели, которым требуется универсальное средство платежа. Присущие Саудовской Аравии сложности препятствуют широкому распространению валюты для расчетов за различные товары и операции с нефтью. Тем временем китайский юань становится потенциальным конкурентом, и такие страны, как Россия и Нигерия, готовы обменивать нефть на юани на таких рынках, как Индия, рассчитывая на последующую конвертацию и хождение в Китае.

Валютный вызов стран БРИКС и ответные тарифные меры Страны БРИКС предлагают создать единую валюту и платежную систему, чтобы противостоять доминированию доллара США в мировой торговле. Эта инициатива рассматривается как прямой вызов господству доллара, что вызывает ожесточенное сопротивление со стороны Трампа. В ответ он пригрозил ввести 100%-ные пошлины против стран, которые примут новую систему, с целью укрепить влиятельные позиции Америки в денежно-кредитной сфере.

Геоэкономические рычаги и доминирование доллара Контроль над глобальными денежными потоками превратился в мощный инструмент геополитической стратегии, а доллар позиционируется как ключевой инструмент. Агрессивная политика, включая санкции и тарифы, направлена на поддержание центральной роли доллара при одновременном оказании давления на потенциальных конкурентов. Несмотря на широко распространенный скептицизм экспертов относительно целесообразности введения единой валюты стран БРИКС, использование экономических методов государственного управления усиливает финансовые рычаги влияния Америки.

Защита Мировой торговли в условиях уязвимости Доллара Любой шаг, направленный на отказ от доллара, может подорвать его универсальную привлекательность и функцию стабилизирующей силы в мировой торговле. Исторические сравнения, такие как опасения по поводу дисбаланса военно-морских сил, иллюстрируют потенциальную опасность нарушения давно сложившегося финансового порядка. В условиях, когда такие альтернативы, как евро, появляются лишь в качестве отдаленных конкурентов, укоренившаяся роль доллара продолжает обеспечивать защиту от резких системных изменений.

Растущие торговые тарифы действуют как косвенный налог, который повышает инфляцию и снижает эффективность рынка. Они провоцируют ответные меры, которые могут перерасти в торговые войны, как это было во время Великой депрессии, когда страны отдавали предпочтение внутреннему производству, а не выгодному глобальному обмену. Такая протекционистская политика вынуждает страны восстанавливать дорогостоящие отрасли внутренней промышленности, резко ограничивая потребление и технический прогресс. В конечном счете, эти меры снижают как национальное благосостояние, так и общее богатство, создаваемое за счет международной торговли.

Рекордно высокий объем производства и динамика пороговых цен Добыча нефти в США достигает рекордных объемов, поскольку низкие затраты способствуют быстрому росту. При цене на нефть около 80 долларов за баррель отрасль намерена значительно увеличить добычу, но падение до 60 или 50 долларов резко сокращает добычу из-за сокращения числа буровых установок и преждевременного закрытия скважин. Такая ценовая чувствительность подчеркивает высокую стоимость добычи сланца и ее прямое влияние на внутренние цены на топливо, подчеркивая хрупкий баланс между агрессивным ростом и рыночными реалиями.

Противоречивая экономическая политика в энергетической стратегии США Усилия по увеличению добычи нефти на внутреннем рынке переплетаются с экономическим парадоксом, который подрывает более широкие бюджетные цели. Субсидирование нефтяных компаний для поддержания эффективного уровня цен противоречит планам по снижению налогов и инфляции, несмотря на то, что отечественный бензин уже доступен по цене. Появляется экономический аргумент в пользу прямой поддержки производства для получения рычагов влияния на международном уровне, однако эта мера вступает в противоречие с целью обеспечения потребителей более дешевой энергией. В результате стратегия отражает противоречие между дорогостоящей добычей сланцевой нефти и стремлением к снижению рыночных цен.

Добыча нефти в Америке, особенно в Калифорнии, сопряжена со значительно более высокими затратами по сравнению с российскими месторождениями на суше. Местное налогообложение и менее продуктивные геологические формации вынуждают американских производителей работать с более дорогостоящими пластами. Несмотря на то, что при приемлемой производственной базе добываются большие объемы нефти, общие затраты остаются несравнимыми с низкозатратной добычей в Саудовской Аравии или Западной Сибири. Такая динамика делает дорогую американскую нефть взаимозаменяемой на мировом рынке, поскольку ее легко заменяют более дешевыми альтернативами.

Ожидается, что к 2025 году цены на нефть составят около 50-60 долларов за баррель, а низкие затраты на перевозку танкерами не позволят логистике стать насущной проблемой. Рост глубоководной добычи в таких странах, как Гайана и Бразилия, может в конечном итоге привести к значительному увеличению объемов, в то время как дальнейшее увеличение добычи в США представляется экономически невыгодным. Страны, обладающие значительными запасами, могут намеренно ограничить поставки для поддержания стабильности рынка на фоне перехода к более дорогостоящим методам добычи. Внешнее давление, такое как потенциальное замедление экономики Китая и возобновление тарифных споров, также может привести к снижению цен.

Мировые рынки нефти демонстрируют, как сложно сбалансировать растущий спрос с притоком дополнительных объемов добычи и сокращением добычи на старых месторождениях. Постоянный рост спроса приводит к появлению новых объемов на рынке, даже когда добыча в устоявшихся регионах сокращается, оставляя мало возможностей для существенного расширения. Учитывая, что в ближайшие несколько лет производственные мощности будут ограничены, даже экономический спад, подобный рецессии 2008 года, приведет лишь к незначительному сокращению объемов рынка. Такое сочетание растущего предложения и внутренних производственных ограничений подчеркивает давнюю сложность эффективного регулирования цен.

Доходы России от продажи нефти и газа в рублях выросли до рекордного уровня, несмотря на ограничение цен, введенное два года назад. Сложный мировой рынок танкеров позволил обойти ограничения на транспортные и страховые услуги за счет теневого флота, что позволило России обойти ограничения на транспортные и страховые услуги. Даже при значительной девальвации рубля по отношению к доллару этот механизм не сдерживал поступления, что подчеркивает неэффективность введенного ограничения.

Обход санкций на теневом нефтяном флоте Флот из старых незастрахованных танкеров служит для транспортировки российской нефти в обход строгого контроля западных страховых компаний и портовых правил. Эти суда намеренно остаются за пределами авторитетных страховых сетей, тем самым обходя ограничения, введенные европейскими и американскими вторичными санкциями. Система политически мотивированных санкций ставит любые сделки с использованием долларов США или в определенных портах под угрозу возможного предъявления уголовных обвинений.

Экономическое маневрирование с помощью арбитража устаревающих судов Операторы стратегически приобретают устаревшие суда, стоимость которых едва превышает стоимость металлолома, для поддержания теневого флота, который функционирует, несмотря на жесткие санкции. Тактика предусматривает повторное использование судов с низкими затратами на ликвидацию, гарантируя, что даже после вывода из эксплуатации их можно будет вернуть в эксплуатацию с минимальными финансовыми рисками. Этот экономический маневр основан на использовании недооцененных активов для минимизации воздействия санкций при сохранении непрерывного потока транспортировки нефти.

Стратегия обхода предельных цен на нефть предполагает получение российского таможенного документа, подтверждающего, что нефть была продана по цене 58 долларов за баррель, независимо от фактической цены сделки. Этот документ соответствует требованиям законодательства, поскольку служит доказательством того, что продажа была осуществлена по цене ниже предельной, даже если реальная рыночная стоимость отличается. Российское налогообложение основывается на усредненной цене, рассчитанной независимо от заявленной цены в товаросопроводительных документах. В результате маневр соответствует требованиям законодательства и не влияет на национальный бюджет.

Российские нефтяные компании, такие как "Лукойл", "Роснефть", "Сургутнефтегаз", "Газпромнефть" и "Транснефть", подвергаются переоценке отечественными инвесторами в свете изменений на рынке, ожидаемых к 2025 году. Надежные дивидендные стратегии, особенно в "Газпромнефти", где материнская компания "Газпром" оказывает сильное влияние, позволяют компании получать высокие и стабильные дивидендные выплаты, что выгодно даже акциям, находящимся в свободном обращении. Аналогичная динамика может быть характерна и для Лукойла, поскольку его владельцы разрабатывают стратегию, направленную на максимизацию прибыли, хотя "Сургутнефтегаз" остается менее прозрачным. В целом, ожидается, что компании, которые обеспечивают высокие дивидендные выплаты, будут пользоваться преимуществом в условиях меняющихся рыночных реалий.

Высокие тарифы и постоянные инвестиционные надбавки снижают рентабельность "Транснефть" долгое время работала в условиях завышенного тарифного режима, который предусматривает инвестиционную надбавку для финансирования новых трубопроводных проектов. Налоговая нагрузка в размере до 40% поддерживается за счет тактики регулирования, что эффективно снижает прибыльность нефтяных компаний. Сохраняя надбавку на прежнем уровне, а не возвращаясь к стандартным уровням, государство получает значительный немедленный доход.

Высокие ставки дисконтирования подрывают амбиции в области экспортной инфраструктуры Снижение налоговой нагрузки могло бы способствовать развитию параллельных трубопроводов, расширению доступа к дальневосточным портам или незамерзающему Мурманскому порту. Однако высокая ставка дисконтирования будущих доходов в размере 20% снижает привлекательность долгосрочных инвестиций. Преобладающая налогово-бюджетная стратегия отдает предпочтение извлечению краткосрочных доходов, а не масштабному расширению экспортного потенциала.

По оценкам аналитиков, мировое производство нефти достигнет своего пика примерно через тридцать пять лет и составит около 115-120 миллионов баррелей в день, после чего начнется продолжительный спад. Этот переход будет постепенным, напоминая скорее медленные северные сумерки, чем быстрое тропическое падение. Прогноз бросает вызов текущим перспективам, подчеркивая долгосрочные изменения в энергетическом ландшафте и требуя стратегической адаптации на будущее.